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平安觀點:
面板供需改善,景氣度上揚:目前,面板產業整體供需改善,剛剛過去的8月份主要尺寸如32寸、40寸/43寸面板上漲10%,而9月電視面板報價持續大漲,32寸、40寸/43寸等主流尺寸面板再調漲8~10美元。再加上面板出貨持續加溫,8月份面板廠營收都明顯成長,臺企如友達、華映、彩晶等面板產商8月營收分別為289.54億新臺幣、34.4億新臺幣、22.73億新臺幣,環比分別上漲7.9%、8.7%和24.9%。從供給端,除瞭三星顯示器將在年底關閉1座7代廠外,Panasonic關閉8代廠,LGDisplay也計劃在2017年上半年關閉1座6代廠。從需求端的角度而言三季度為全球內外銷的備貨旺季,大部分廠商在三季度面板價格上漲下采購策略均比較積極。根據群智咨詢的測算,在大面板方面三季度全球液晶電視面板的供需比為1%,呈現明顯缺貨,從32英寸到55英寸等主流尺寸均呈現供應緊張的態勢。進入四季度各廠商將開始考慮控制庫存,采購策略也逐步轉向保守,全球液晶電視面板的供需比為5.2%,需求的減少以及供應的維持將會帶動著四季度的供需逐步趨於平衡。
高世代線投資受力捧,進口替代趨勢愈發明顯:近日,9月6日面板廠群創與臺灣15傢銀行完成瞭350億元新臺幣聯貸簽約,群創原計劃聯貸280億元新臺幣(合約9億美元),但是由於目前面板廠商缺貨十分嚴重,重現面板投資高潮,最終群創總共聯貸11.2億美元。在國內2015京東方10.5代岩盤浴床線在合肥動工,時隔不到一年華星光電G11項目落地深圳,兩年內連續投資兩條10代以上液晶面板生產線項目,液晶面板產業進口替代的趨勢愈發明顯。近年來,我國不斷加碼高世代液晶面板生產線投資,到2015年年底,我國已有8條8.5代液晶面板生產線實現量產,再加上即將量產的京東方福州8.5代線、中電熊貓成都8.6代線、惠科重慶8.6代線以及京東方合肥10.5代線等,我國高世代液晶面板生產線高達12條以上。預計至2017年,中國大陸面板出貨量將超過韓國,成為全球第一。
投資策略:過去幾年,全球各地面板廠已經關閉不少老舊、不具生產效益的生產線,包括2.5代、3代、3.5代、4代等均有,一定程度上有助於緩解面板行業供給過剩狀態,且大陸面板廠商的面板制造中擁有極高的價格優勢。我們建議投資者關註華東科技,公司投建的8.5線是全球首次使用金屬氧化物技術的高世代液晶面板線。我們預計華東科技2016-2018年營業收入分別為41/178/182億元,對應的EPS分別為0.03/0.21/0.21元,對應PE為116/16/16倍,維持公司“推薦”評級。另外,我們建議投資者基金關註深天馬A、京東方A和TCL集團等面板廠商。
風險提示:產能過剩風險;需求疲軟的風險;技術風險。
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