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中國股市很多不法行為難以遏制的原因就在於輕打輕罰不足以產生威懾作用，就在於受到證券法的限制，市場一直呼籲證監會修改證券法加大違規違法行為的懲治力度。
原標題：趙薇處罰不能隨心所欲 證監會已經是頂格處罰
作者：金融界網站專欄作者 杜坤維
最近幾天小燕子趙薇又火瞭一把，成為資本市場的大紅人。圍繞小燕子的爭議再度多瞭起來。
祥源文化(600576,診股)（原萬傢文化）公告，公司收到證監會行政處罰及市場禁入事先告知書，萬傢文化、龍薇傳媒等涉嫌信披違法違規案已調查完畢，對黃有龍、趙薇等給予警告，並處以 30萬元罰款；對孔德永、黃有龍、趙薇采取5年證券市場禁入措施。引發市場很多的討論。
緣何被處罰，就在於趙薇收購萬傢文化控制權出現瞭一些杠桿問題導致最後無果而終，祥源文化披露收到證監會《行政處罰及市場禁入事先告知書》，經證監會查明，龍薇傳媒、萬傢文化等涉嫌信息披露違法的主要事實為：在控股權轉讓過程中，龍薇傳媒通過萬傢文化在2017年1 月 12 日、 2017 年 2 月 16 日公告中披露的信息存在虛假記載、誤導性陳述及重大遺漏：（一）龍薇傳媒在自身境內資金準備不足，相關金融機構融資尚待審批，存在極大不確定性的情況岩盤床下，以空殼公司收購上市公司，且貿然予以公告，對市場和投資者產生嚴重誤導。（二）龍薇傳媒關於籌資計劃和安排的信息披露存在虛假記載、重大遺漏。（三）龍薇傳媒未及時披露與金融機構未達成融資合作的情況。（四）龍薇傳媒對無法按期完成融資計劃原因的披露存在重大遺漏。（五）龍薇傳媒關於積極促使本次控股權轉讓交易順利完成的信息披露存在虛假記載、誤導性陳述。台中岩盤浴團購
討論的焦點在於處罰輕重問題，單純從罰款數量來說，幾十萬元對於趙薇等人而言根本就是無足輕重，恐怕還不夠買一件衣服僅夠一個包包，就是市場禁入而言，實際上也不是特別的重，《證券市場禁入規定》主要是針對當事人的職務任職資格，被中國證監會采取證券市場禁入措施的人員，在禁入期間內，除不得繼續在原機構從事證券業務或者擔任原上市公司、非上市公眾公司董事、監事、高級管理人員職務外，也不得在其他任何機構中從事證券業務或者擔任其他上市公司、非上市公眾公司董事、監事、高級管理人員職務。被采取證券市場禁入措施的人員，應當在收到中國證監會作出的證券市場禁入決定後立即停止從事證岩盤浴烤箱價格券業務或者停止履行上市公司、非上市公眾公司董事、監事、高級管理人員職務，並由其所在機構按規定的程序解除其被禁止擔任的職務。禁入規定並沒有明確說明當事人不能買賣股票，根據法無禁止即可為的原則，趙薇等人依然可以在中國股市二級市場買賣股票，也可以通過控股公司投資中國股市，所以對於趙薇等人影響並不大。
但是趙薇並購萬傢文化的一波三折到最後的無果而終，給二級市場投資者帶來的損失卻是難以述說的，皮海洲提供瞭一組數據萬傢文化2 016年11月28日停牌，停牌時萬傢文化股價為18.83元。2017年1月12日復牌後，萬傢文化連續兩個交易日漲停，第三、第四個交易日繼續收漲，最高漲至25.00元，漲幅高達32.77%。2017年2月8日，萬傢文化再次停牌，停牌時股價為20.13元，停牌期間公告股東股份轉讓比例由29.135%變更為5%。2017年2月16日復牌，當日下跌8.49%，第二個交易日下跌6.89%。2017年4月1日（休市），萬傢文化公告《解除協議》，次一交易日下跌2.39%，後續該股持續下跌。2017年6月2日，萬傢文化股價跌至最低點8.85元。截至2017年7月21日，萬傢文化收盤價為9.03元，較2017年1月17日股價最高點25元下跌63.88%，較2016年11月28日首次停牌前下跌45.20%。
因此很多市場人士質疑處罰偏輕，不足以警示資本玩傢，但問題就在於目前是一個依法治市的時期，處罰必須有法可依不能任性而為，管理層想罰多少就是多少，不能因為趙薇等人是億萬富翁，是影視明星收入可觀，就可以任性而為加大處罰力度，多罰一點錢，碰到一個經濟條件不好的人就少罰一點，依法治市的今天不能想當然多罰少罰錢沒有這個理，從證監會來說，必須罰之有理，證券法193條規定，發行人、上市公司或者其他信息披露義務人未按照規定報送有關報告，或者報送的報告有虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏的，責令改正，給予警告，並處以三十萬元以上六十萬元以下的罰款。對直接負責的主管人員和其他直接責任人員給予警告，並處以三萬元以上三十萬元以下的罰款。發行人、上市公司或者其他信息披露義務人的控股股東、實際控制人指使從事前兩款違法行為的，依照前兩款的規定處罰。因此證監會針對趙薇等人已經是頂格處罰瞭，不能再加重瞭，再加重就是亂作為瞭。
但是證監會附帶有一個虛假陳述的認定，表面看虛假陳述認定並不起眼，但實際上這才是最為嚴厲的一招，一旦最後處罰書下來，有關各方就要承擔虛假賠償的責任，而虛假陳述在中國是最為成熟的侵權官司，基本上是百分百的勝訴，這個賠償並不是一個小數，所以趙薇方面提出瞭行政聽證和行政復議。
中國股市很多不法行為難以遏制的原因就在於輕打輕罰不足以產生威懾作用，就在於受到證券法的限制，市場一直呼籲證監會修改證券法加大違規違法行為的懲治力度，但是由於是不是實施註冊制等問題困擾，證券法修改並不順利，進程是一拖再拖，雖然證監會有心加大處罰力度整肅資本市場，但是也是心有餘而力不足，即使頂格處罰同國際市場相比隻能是輕罰違規違法者，與市場感受相比隻能是微不足道。
磨刀不誤砍柴工，證監會要想真正的整肅市場，必須加快修訂證券法，改變證券法處罰偏輕的問題，如果不改變證券法處罰偏輕不足以產生威懾作用的局面，就是證監會不斷調查不斷處罰，市場參與者依然膽大妄為，不會收斂，畢竟違規付出與違法所得相差太遠，大傢就會不斷參與博弈，博弈的天平將傾向於違規違法，隻要在修改證券法大大增加處罰力度的基礎上，不斷調查不斷處罰，讓市場覺得得不償失，再也不敢動歪念頭，市場才能長治久安。
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